2021年资产评估实务二点睛提分卷2

甲公司是一家机械制造企业，为实施供给侧结构性改革，实现“三去一降一补”目标，甲公司股东与债权人商议拟对甲公司实施债转股，委托某资产评估机构对公司股东全部权益进行评估，评估基准日为2017年12月31日，价值类型为市场价值。评估基准日甲公司有3项对外股权投资具体情况如表1所示：

长期股权投资情况统计表 单位：万元

资产评估专业人员拟对C公司采用企业价值评估程序进行整体评估（单独评估），对A公司和B公司不进行单独评估，而是采用简化的评估程序，即按被投资企业经审计后的资产负债表上的净资产数额与甲公司应占份额确定长投评估价值。

C公司为一家设计公司，资产评估人员对C公司分别采用资产基础法和收益法进行评估，采用资产基础法评估时，以审计后的资产负债表列示的全部资产和负债作为评估范围。股东全部权益评估价值为13000万元。采用收益法评估时，股东全部权益评估价值为22000万元，甲公司总部为C公司提供的服务成本在评估基准日现值为2000万元，在C公司盈利预测中未考虑这部分费用。

B公司是一家盈利性比较稳定的企业，且一直对股东分红，近三年甲公司每年均能从B公司收到500万元分红款，预计未来将继续保持此水平。B公司股权资本成本为10%，该投资分红免征所得税。

甲公司房屋评估明细表中有一栋办公楼，账面价值为1000万元，现对外出租，资产评估人员采用收益法对该房地产进行评估时，评估值为3500万元，在无形资产——土地使用权明细表中，该办公楼对应土地使用权账面价值为500万元，评估值为2000万元。资产评估专业人员了解到，甲公司因材料质量问题，与其供应商发生纠纷，要求该供应商赔偿经济损失500万元，该供应商不认可，甲公司已在评估基准日后提起诉讼，目前法院已受理，该事项未在基准日报表中反映。

资产评估人员根据已完成的相关工作，得到了资产基础法评估结果的相关数据，详见表2：

评估结果汇总表

要求：

＜1> 、长期股权投资评估程序是否合理？说明理由。

＜2> 、分析说明长期股权投资评估方法及评估结论的确定方式，并计算评估值。

＜3> 、估算甲公司资产基础法的评估结果。

甲公司是黑龙江省的一家生产办公家具的上市公司，为了降低经营风险，打算收购T公司，已知T公司预计今年的每股收益是1.2元，利润总额为2000万元，利息费用为200万元，折旧与摊销为800万元。T公司的流通股数为1500万股，债务为5500万元。财务分析师认为，同行业内的H公司与T公司在基础业务方面具有可比性，但是H公司没有债务，为全权益公司。H公司的P/E是15，EV/EBITDA乘数是8。

＜1>、分别使用P/E、EV/EBITDA乘数，估计T公司股票的价值。

＜2>、分析说明哪种估值可能更准确

甲企业是一家大型国有企业，经过长年的生产经验总结和研究开发，发明了一种“XX 新型材料” ，用以替代目前使用的生产材料，该新型材料比现有材料密度更小耐用性更强，且生产成本较低，同时市场上没有相似的材料可以替代，故甲企业对该“XX 新型材料及其制备方法”申请了专有权并获得相关部门的批准。

甲企业拟以该专有技术作价出资成立 A 新材料科技有限公司，专门生产该材料并进行销售。为此，甲企业聘请乙资产评估机构对该“XX 新型材料及其制备方法”专有技术的价值进行评估，要求提供该资产截止评估基准日的市场价值，为投资提供价值参考依据。

乙资产评估机构在与委托人甲企业签订资产评估服务合同后，指派资产评估师王某担任本次资产评估小组的组长，在了解相关情况后，王某认为对该专用技术进行价值评估时，具体应当使用超额收益法，他认为，由于该新型材料可以为企业创造更大的收益，因此需要计算其为企业带来的超额收益，并以此为依据来评估专用技术的价值。

＜1> 、请列举无形资产评估的三种基本方法。请指出，对该“XX 新型材料及其制备方法”专有技术进行评估适用哪种基本方法，并说明理由。

＜2> 、请指出，王某认为采用“超额收益法”对该专用技术的价值进行评估的判断是否正确，并说明理由。如认为不正确，请指出应当采用哪种具体的评估方法。

＜3> 、请列举无形资产收益期限的确定方法。指出该专用技术适用哪种确定方法，并说明理由。

A公司拟转让所持有的甲公司15%的股权，委托某资产评估机构对甲公司的股东全部权益进行评估。价值类型为市场价值。评估基准日为2017年12月31日。评估方法为收益法。

甲公司是以生产台灯为主的公司。公司自创建至今，账面利润基本上是盈利的，尤其是近三年，营业收入均超过2500万元，2015年达2550万元，2016年达2830万元，2017年达3100万元。因此，甲公司受到了外界的一致认可，公司员工对公司的发展前途也充满了信心。为谋求进一步发展，甲公司近几年还扩大了生产规模，不仅加大了对流动资产的投资，也加大了对固定资产的投资。

经预测，甲公司2018-2022年的未来5年预期营业收入分别为3500万元，3750万元，4000万元，4750万元，5000万元，从第6年起，每年收入处于稳定状态，保持在5000万元的水平上。各年的折旧和摊销额分别为100万元、120万元、180万元、200万元、220万元。未来甲公司利润率（利润总额/营业收入）也将稳定在20%左右，甲公司的生产经营主要依靠自有资金，评估基准日贷款余额为0，预测期也没有借款计划。甲公司所得税率为25%。

此外，为逐渐扩大生产经营规模，甲公司未来各年拟追加投入扩建生产设备。经预测，甲公司未来5年的资本性支出分别为200万元、300万元、350万元、320万元、280万元。同时，各年需要追加的营运资金占当年营业收入的比例约为2%。

甲公司还有两项非经营性资产，其一是持有上市公司乙公司的120万股股份（为有限售条件的流通股，限售期截止日为2018年10月23日），占乙公司股权比例的3.5%。截至评估基准日2017年12月31日，甲公司持有乙公司股份的账面价值为900万元，按账面价值计算的每股价格为7.5元。评估基准日乙公司股票的平均收盘价为8.2元/股，其所在行业缺乏流动性折扣为30%。其二是一笔与关联方往来的其他应收款，评估价值为125万元。经评估，该项其他应收款预计能够在合理期限内收回，不会发生坏账损失。除此之外，还有一项非经营性负债，为一笔应付股利，评估价值为80万元。

评估基准日中长期国债的市场到期收益率为3.5%，中长期贷款利率平均为5.5%，甲公司适用的β值为1.21，市场风险溢价水平为7.2%，特定风险调整系数为2%。

（1）计算2018-2022年甲公司股权自由现金流量。

（2）计算适用于甲公司的折现率。

（3）假设现金流量在期末产生，计算2018-2022年甲公司的收益现值。

（4）计算永续价值在评估基准日的现值。

（5）不考虑资金的时间价值，计算评估基准日非经营性资产和负债的价值。

（6）计算甲公司股东全部权益的评估价值。