2022年注册会计师《财务成本管理》高频错题

甲公司是一家制造业上市公司，拟于2019年末发行10年期债券筹资。目前甲公司尚无上市债券，也找不到合适的可比公司，评级机构评定甲公司的信用级别为AA级。目前上市交易的AA级公司债券及与之到期日相近的政府债券信息如下：

甲公司采用风险调整法估计拟发行债券的税前债务资本成本，并以此确定该债券的票面利率。

要求：计算2019年末，AA级公司债券的平均信用风险补偿率，并确定甲公司拟发行债券的票面利率。

已知某公司拟于2018年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资120万元。已知该设备预计使用寿命为5年，税法规定的计提折旧年限也是5年；设备投入运营后每年可获得利润40万元。假设该设备按直线法计提折旧，预计的净残值率为10%（不考虑建设安装期和公司所得税）。已知：（P/A，10%，5）=3.7908，（P/F，10%，5）=0.6209。

要求：

（1）计算使用期内各年现金净流量。

（2）如果以10%作为折现率，计算净现值和现值指数。

某企业目前已有 1000万元长期资本，均为普通股，股价为 10元 /股。现企业希望再实现 500万元的长期资本融资以满足扩大经营规模的需要。有三种筹资方案可供选择：方案一：全部通过年利率为 10%的长期债券融资；方案二：全部是优先股股利率为 12%的优先股筹资；方案三：全部依靠发行普通股股票筹资，按照目前的股价，需增发 50万股新股。假设企业预期的息税前利润为 210万元，企业所得税税率为 25%。

要求：在预期的息税前利润水平下进行融资方案的选择。

假定某存货的年需要量D＝3600件，单位储存变动成本KC＝2元，单位缺货成本KU＝4元，每次订货变动成本K＝25元，交货时间L＝10天。交货期延迟天数及其概率分布如下：

要求：计算确定最佳再订货点

某企业生产A半成品10000件，销售单价50元，单位变动成本20元，全年固定成本总额为200000元。若把A半成品进一步加工为产品B，则每件需要追加变动成本20元，产品销售单价80元。

　　要求回答：

　　（1）企业具备进一步加工10000件A产品的生产能力，该生产能力无法转移，但需要追加专属固定成本50000元，是否需要深加工该产品？

　　（2）企业只具备进一步加工7000件A半成品的能力，该能力可用于对外承揽加工业务，预计每年可获得边际贡献75000元，是否需要深加工该产品？

甲公司是一家中央电力企业，采用经济增加值业绩考核办法进行业绩计量和评价，有关资料如下：

　　（1）2020年甲公司的净利润为40亿元；费用化利息支出为12亿元，资本化利息支出16亿元；研发费用为18亿元，当期确认为无形资产的研发支出为2亿元。

　　（2）2020年甲公司的年末所有者权益为900亿元，年初所有者权益为700亿元，年末无息负债为200亿元，年初无息负债为150亿元，年末带息负债800亿元，年初带息负债600亿元；年末在建工程180亿元，年初在建工程220亿元。

　　（3）甲公司所得税税率25%。

　　要求计算甲公司2020年下列指标：

　　1.税后净营业利润。

　　2.调整后资本。

　　3.平均资本成本率。

　　4.经济增加值。

乙公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%，当年息税前利润为900万元，预计未来年度保持不变。为简化计算，假定净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为12%，无风险收益率为4%，两种不同的债务水平下的税前利率和β系数如表1所示。公司价值和平均资本成本如表2所示。

　　表1 不同债务水平下的税前利率和β系数

　要求：

　　（1）确定表2中英文字母代表的数值（不需要列示计算过程）。

　　（2）依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优，并说明理由。

F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10 000万股，每股价格为10元，没有负债。公司现在急需筹集资金16 000万元，用于投资液晶显示屏项目，有如下三个备选筹资方案：

　　方案一：以目前股数10 000万股为基数，每10股配2股，配股价格为8元/股。

　　方案二：按照目前市价公开增发股票1600万股。

　　方案三：发行10年期的公司债券，债券面值为每份1000元，票面利率为9%，每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为950元/份。目前等风险普通债券的市场利率为10%。

　　要求：

　　（1）如果要使方案一可行，企业应在盈利持续性、现金股利分配水平和拟配售股份数量方面满足什么条件？假设该方案可行并且所有股东均参与配股，计算配股除权参考价及每股股票配股权价值。

　　（2）如果要使方案二可行，企业应在净资产收益率方面满足什么条件？应遵循的公开增发新股的定价原则是什么？

　　（3）根据方案三，计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。

某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。

　　要求：（1）计算最佳现金持有量。

　　（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金交易成本和全年现金持有机会成本。

　　（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。

某公司年销售额为90万元，变动成本率为60%，全部固定经营成本和财务费用合计为18万元，总资产为45万元，资产负债率为30%，负债的平均利率为8%，假设所得税税率为30%。该公司拟改变经营计划，追加投资35万元，每年固定经营成本增加4万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至50%。该公司以将联合杠杆系数降到1.8作为改进经营计划的标准。该公司不存在优先股股息。

　　要求：1）所需资金以追加实收资本取得，计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数，判断是否采纳该经营计划；

　　2）所需资金以10%的利率借入，计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数，判断是否采纳该经营计划。

甲公司目前发行在外普通股1000万股（每股面值1元），已发行票面利率为10%的债券4000万元。该公司打算为一个新的投资项目融资5000万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到2000万元。现有两个方案可供选择，公司适用的所得税率为25%。：

　　（1）按8%的利率平价发行债券（方案1）；

　　（2）按每股25元增发普通股（方案2）。

　　要求：

　　（1）计算两个方案的每股收益；

　　（2）计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润；

　　（3）计算两个方案的财务杠杆系数；

　　（4）判断哪个方案更好。

甲公司生产A产品，生产过程分为两个步骤，分别在两个车间进行。一车间为二车间提供半成品。二车间将半成品加工成产成品。每件产成品消耗一件半成品。甲公司用平行结转分步法结转产品成本，月末对在产品和产成品进行盘点，用约当产量比例法在产成品和在产品之间分配。原材料在生产开始时一次投入，其他成本费用陆续发生。第二车间除了耗用第一车间的半成品外，还需要其他辅助材料，辅助材料在生产过程中陆续投入，其他成本费用陆续发生。两个车间的在产品相对本车间的完工度均为50%。相关资料如下：

　　月初在产品成本余额（单位：元）：

要求：

　　（1）计算第一车间A产品成本；　

甲公司是一家医药企业，当前每股市价100元。市场上有两种以该股票为标的的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可以买入1股股票，每份看跌期权可以卖出1股股票，执行价格均为105元。到期时间均为6个月。 要求：

（1）投资者预计市场价格比较稳定，应该选择哪种投资组合？该投资组合如何构建？假设看涨期权每份10元，看跌期权每份8元。计算该投资组合不亏损的股票价格期间？

（2）假设甲公司的股价6个月后有两种可能：上升25%或下降20%，年无风险报酬率为6%。利用风险中性原理计算看涨期权的价格，利用平价定理计算看跌期权的价格。计算结果保留2位小数。

东方公司为一家在上交所上市的公司，该公司最近三年部分财务数据如下：

为扩大经营规模及解决经营项目的融资问题，东方公司决定在明年实施融资，有如下三个备选融资方案：

方案一：按照目前市场价公开增发新股。

方案二：发行10年期的公司债券，债券面值为每份1000元，票面利率为9%，每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为950元/份。目前等风险普通债券的市场利率为10%。

方案三：公开发行优先股。

要求：

（1）根据有关基本财务条件的规定，判断东方公司能否采用公开增发方式。

（2）根据方案二，计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。

已知：（P/A，10%，10）＝6.1446，（P/F，10%，10）＝0.3855

（3）要使方案三可行，在发行数量和筹资金额方面需要满足什么条件？

C公司生产个人防护用品，采用作业成本法计算产品成本。在生产甲产品时，投料后需依次先后经过加工和净化两个阶段，因此将其识别为两个作业成本库。因为人工成本占比较低，在识别作业成本库时将其并入加工作业，不再单独列示。其他信息如下：

（1）2021年4月原材料领用情况：

本月实际领用原材料一、原材料二的金额分别为1500万元、1150万元。 （2）2021年4月甲产品生产情况：

单位：件

原材料在生产开始时一次性投料，加工陆续发生，加工完成后转入净化室开始为期5天的净化工艺。公司仅拥有一个净化室，按批实施净化，除产品开始净化搬入和产品完成净化搬出以外，净化室24小时连续运转。月初20件在产品处于加工作业段，完工程度50%，月末40件在产品处于净化作业段。

（3）2021年4月，加工和净化两个作业成本库的金额与数量信息：

单位：万元

要求： （1）将2021年4月发生的作业成本分配至甲产品； （2）计算2021年4月甲产品原材料、加工作业、净化作业的约当产量（先进先出法）；

约当产量计算表

单位：件

（3）根据前述计算结果，将2021年4月甲产品的成本计算单补充完整。

甲产品成本计算单

2021年4月

单位：万元

H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，刚支付过的每股股利为0.377元，股利预期增长率为6%。公司现在急需筹集资金5000万元，拟平价发行10年期的可转换债券，债券面值为每份1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次。转换价格为25元；不可赎回期为5年，5年后可转换债券的赎回价格为1050元，此后每年递减20元。假设等风险普通债券的市场利率为7%，公司适用的所得税税率为20%。

要求：

（1）计算第5年末可转换债券的底线价值。

（2）计算发行可转换债券的税前资本成本。

（3）判断公司发行可转换债券是否可行并解释原因。如不可行，若修改票面利率，票面利率的范围是多少？

（4）简述可转换债券筹资的优缺点。

凯德公司2020年末资本总额4000万元，权益乘数为2.5，其权益资本包括普通股股本和留存收益，每股净资产为8元；债务资本只有长期借款，借款的年平均利率为8%。该公司2021年初未分配利润为-220万元（超过税法规定的税前弥补期限），当年实现营业收入6000万元，固定经营成本900万元，变动成本率55%，所得税税率25%。该公司按15%提取公积金（包括任意公积金）。

要求：（1）计算该公司2020年末的普通股股数和权益资本。

（2）假设债务资本和普通股股数保持2020年的水平不变，计算该公司2021年的净利润和每股收益。

（3）结合（2），如果该公司采取固定股利政策（每股股利1元），计算该公司2021年度应提取的公积金和发放的股利额。

（4）如果该公司采取剩余股利政策，计划下年度追加投资5000万元，继续保持2020年的资本结构不变，则该公司2021年是否可以给股东派发股利？下年度追加投资所需部分股权资本通过增发普通股或优先股来解决，普通股的每股价格为10元，优先股的股息率为10%，追加投资后，假设借款的年平均利率下降为6%。计算两种筹资方式追加筹资后每股收益相等时的息税前利润，以及此时两种方案的财务杠杆系数。

某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4400万元，预期投产后每年可增加息税前利润1000万元。该项目备选的筹资方案有三个：

【方案1】按11%的利率溢价10%发行债券；

【方案2】按面值发行股利率为12%的优先股；

【方案3】按22元／股的价格增发普通股。

该公司目前的息税前利润为1600万元；公司适用的所得税率为25%；证券发行费可忽略不计。

要求：

（1）计算【方案1】的年税后利息和【方案2】的年优先股股利，回答哪个方案筹资后的每股收益高？并说明理由。

（2）根据第一问的结论，采用每股收益无差别点法判断应该选择哪个筹资方案，并说明理由。

（3）计算三个方案融资后的财务杠杆系数。

东方公司是一家生产企业，上年度的资产负债表和利润表如下：

资产负债表 单位：万元

利润表 单位：万元

东方公司没有优先股，目前发行在外的普通股为 500 万股，今年初的每股价格为 20 元。公司的货币资金全部是经营活动必需的资金，长期应付款是经营活动引起的长期应付款；营业外收支、公允价值变动收益、资产减值损失均不具有可持续性。为进行本年度财务预测，东方公司对上年财务报表进行了修正，并将修正后结果作为基期数据。东方公司今年的预计销售增长率为 8%，经营营运资本、净经营长期资产、税后经营净利润占销售收入的百分比与上年修正后的基期数据相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的资本结构（净负债/净经营资产）作为今年的目标资本结构。

公司今年不打算增发新股，税前借款利率预计为 8%，假定公司年末净负债代表全年净负债水平，利息费用根据年末净负债和预计借款利率计算。东方公司适用的所得税税率为 25%。加权平均资本成本为10%。

要求：

（1）填写下表的数据（单位：万元）：

（2）预计东方公司本年度的实体现金流量、债务现金流量和股权现金流量；

（3）如果东方公司本年及以后年度每年的实体现金流量保持 8%的稳定增长，净负债的市场价值按账面价值计算，计算其每股股权价值，并判断本年年初的股价被高估还是被低估。

已知：（P/F，10%，1）＝0.9091

甲公司为一家医药公司，相关资料如下：

资料一：甲公司最近两年传统的简要的资产负债表如下：

单位：万元

除银行借款外，其他资产负债表项目均为经营性质。

资料二：甲公司最近两年传统的简要利润表如下：单位：万元

经营损益所得税和金融损益所得税根据当年实际负担的平均所得税税率进行分摊。（平均所得税税率的计算结果四舍五入保留两位小数）

要求：

（1）编制管理用资产负债表。

单位：万元

（2）编制管理用利润表。

单位：万元

（3）假设20×8年的计划销售增长率为25%，营业净利率和利润留存率与20×7年相同，用销售百分比预测20×8年的外部融资额。

（4）如果20×8年不增发新股或回购股票，并且保持20×7年的经营效率和财务政策不变，可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的营业净利率可以涵盖不断增加的负债利息，计算甲公司20×8年的可持续增长率。

（5）甲公司如果保持可持续增长，需要满足哪些条件；并简述甲为实现销售增长率为25%的目标，可以采取哪些措施。

甲企业是一家汽车销售企业，现对公司财务状况和经营成果进行分析，以发现和主要竞争对手乙公司的差异。

（1）甲公司 2021 年主要财务数据如下所示：（单位：万元）

假设资产负债表项目中年末余额代表全年水平。

（2）乙公司相关财务比率：

要求：

（1）使用因素分析法，按照营业净利率、总资产周转率、权益乘数的顺序，对 2021 年甲公司相对于乙公司权益净利率的差异进行定量分析；

（2）指出甲、乙公司在经营战略和财务政策上的差别。

A公司上年销售收入5000万元，净利润400万元，支付股利200万元。上年年末有关资产负债表资料如下： 单位：万元

根据过去经验，需要保留的金融资产最低为2840万元，以备各种意外支付。

（1）假设经营资产中有80%与销售收入同比例变动，经营负债中有60%与销售收入同比例变动，回答下列互不相关的问题： ①若A公司既不发行新股也不举借新债，营业净利率和股利支付率不变，计算今年可实现的销售额。 ②若今年预计销售额为5500万元，销售净利率变为6%，股利支付率为80%，同时需要增加100万元的长期投资（属于经营资产），其融资总需求和外部融资额为多少？ ③若今年预计销售额为6000万元，但A公司经预测，今年可以获得外部融资额504万元，在营业净利率不变的情况下，A公司今年可以支付多少股利？ ④若今年A公司销售量增长可达到25%，据预测产品销售价格将下降8%，但营业净利率提高到10%，并发行新股100万元，如果计划股利支付率为70%，其新增外部负债为多少？

（2）假设预计今年资产总量为12000万元，负债的自发增长为800万元，可以获得外部融资额800万元，营业净利率和股利支付率不变，计算今年可实现的销售额。