2021年中级会计《财务管理》点睛提分卷

乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下：

资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择；

A 方案生产线的购买成本为 7200万元，预计使用 6年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为 10%，生产线投产时需要投入营运资金 1200万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入 11880万元，每年新增付现成本 8800万元，假定生产线购入后可立即投入使用。

B 方案生产线的购买成本为 7200万元，预计使用 8年，当设定贴现率为 12%时净现值为 3228.94万元。

资料二：乙公司适用的企业所得税税率为 25%，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资收益率为 12%，部分时间价值系数如表 5所示：

资料三：乙公司目前资本结构（按市场价值计算）为：总资本 40000万元，其中债务资本16000万元（市场价值等于其账面价值，平均年利率为 8%），普通股资本 24000万元（市价 6元 /股， 4000万股），公司今年的每股股利为 0.3元，预计股利年增长率为 10%。且未来股利政策保持不变。

资料四：乙公司投资所需资金 7200万元需要从外部筹措，有两种方案可供选择：方案一为全部增发普通股，增发价格为 6元 /股。方案二为全部发行债券，债券年利率为 10%，按年支付利息，到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。乙公司预期的年息税前利润为 4500万元。

要求：

（1）根据资料一和资料二，计算 A方案的下列指标：

①投资期现金净流量；②年折旧额；③生产线投入使用后第 1-5年每年的营业现金净流量；④生产线投入使用后第 6年的现金净流量；⑤净现值。

（2）分别计算 A、 B方案的年金净流量，据以判断乙公司应选择哪个方案，并说明理由。

（3）根据资料二、资料三和资料四：

①计算方案一和方案二的每股收益无差别点（以息税前利润表示）；②计算每股收益无差别点的每股收益；③运用每股收益分析法判断乙公司应选择哪一种筹资方案，并说明理由。

（4）假定乙公司按方案二进行筹资，根据资料二、资料三和资料四计算：

①乙公司普通股的资本成本；②筹资后乙公司的加权平均资本成本。

F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美， 2020年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此，公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下：

资料一： 2019年 F公司营业收入 37500万元，净利润为 3000万元。该公司 2019年简化的资产负债表如表 7所示：

资料二：预计 F公司 2020年营业收入会下降 20%，销售净利率会下降 5%，股利支付率为 50% 。

资料三： F公司运用逐项分析的方法进行营运资金需求量预测，相关资料如下：

（1） F公司近五年现金与营业收入之间的关系如表 8所示：

（2）根据对 F公司近 5年的数据分析，存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系，其中存货与营业收入的比例为 40%，应付账款与营业收入的比例为 20%，预计 2020年上述比例保持不变。

资料四： 2020年， F公司将丙产品生产线按固定资产账面净值 8000万元出售，假设 2020年全年计提折旧 600万元。

资料五： F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线，预计投资 15000万元，其中 2020年年初投资 10000万元， 2021年年初投资 5000万元，项目建设期为 2年，运营期为 10年，运营期各年净现金流量均为 4000万元。项目终结时可收回净残值 750万元。假设基准折现率为 10% ，相关货币时间价值系数如表 9所示：

资料六：为了满足运营和投资的需要， F公司计划按面值发行债券筹资，债券年利率 9%，每年年末付息，筹资费率为 2%，该公司适用的企业所得税税率为 25%。

要求：

（1）运用高低点法测算 F公司现金需要量：①单位变动资金（b）；②不变资金（a）；③2020年现金需要量。

（2）运用销售百分比法测算 F公司的下列指标：① 2020年存货资金需要量；② 2020年应付

账款需要量。

（3）测算 F公司 2020年固定资产期末账面净值和在建工程期末余额。

（4）测算 F公司 2020年留存收益增加额。

（5）进行丁产品生产线投资项目可行性分析：

①计算包括项目建设期的静态投资回收期；②计算项目净现值；③评价项目投资可行性并说明理由。

（6）计算 F公司拟发行债券的资本成本（一般模式）。

东方公司计划2018年上马一个新项目，投资额为8000万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500万元，新项目投产后，新项目会带来1000万元的息税前利润。

现有甲、乙两个筹资方案：甲方案为按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。两方案均在2017年12月31日发行完毕并立即购入新设备投入使用。

东方公司现在普通股股数为3000万股，负债1000万元，平均利息率为10%。公司所得税税率为25%。

要求：

（1）计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润；

（2）用EBIT—EPS分析法判断应采取哪个方案；

（3）简要说明使用每股收益无差别点法如何做出决策。

（4）假设企业选择股权融资，2018年企业不再从外部融资，预计利率保持不变，计划2019年息税前利润增长率为10%，试计算2019年的财务杠杆系数，并依此推算2019年的每股收益。

已知：现行国库券的利率为5%，证券市场组合平均收益率为15%，市场上A、B、C、D四种股票的β系数分别为0.91、1.17、1.8和0.52；B、C、D股票的必要收益率分别为16.7%、23%和10.2%。

（1）采用资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。

（2）计算B股票价值，为拟投资该股票的投资者做出是否投资的决策，并说明理由。假定B股票当前每股市价为15元，最近一期发放的每股股利为2.2元，预计年股利增长率为4%。

（3）计算A、B、C投资组合的β系数和必要收益率。假定投资者购买A、B、C三种股票的比例为1∶3∶6。

（4）已知按3∶5∶2的比例购买A、B、D三种股票，所形成的A、B、D投资组合的β系数为0.96，该组合的必要收益率为14.6%；如果不考虑风险大小，请在A、B、C和A、B、D两种投资组合中做出投资决策，并说明理由。假设资本资产定价模型成立。

甲投资人打算投资A公司股票，目前价格为20元/股，预期该公司未来三年股利为零成长，每股股利2元。预计从第四年起转为正常增长，增长率为5%。目前无风险收益率6%，市场组合的收益率11.09%，A公司股票的β系数为1.18。已知：（P/A，12%，3）＝2.4018，（P/F，12%，3）＝0.7118。

（1）计算A公司股票目前的价值；

（2）判断A公司股票目前是否值得投资。