2022年资产评估师《资产评估实务（二）》必刷题

W企业在多年的生产经营中，利用某项专利技术研究开发出了A系列产品，并于2013年初开始在市场推广。A系列产品上市以来销售量逐年增加，价格显著高于其他企业同类产品，逐步赢得了较高的知名度和美誉度。W企业为A系列产品注册了商标，商标注册核准使用范围为第ⅹ类A系列产品。

随着A系列产品的知名度越来越大，W企业拟进一步扩大生产规模，开发新的产品。2015年初以该商标在银行质押贷款5000万元，贷款期限3年，用于开发第Y类商品B系列产品。B系列产品于2016年上市，通过采用与A系列产品同样的商标标志，很快便为市场所熟知和认可，销售情况良好。

2017年初，该企业拟将上述商标资产转让给其下属子公司，委托某资产评估机构对该商标权的价值进行评估，评估基准日为2016年12月31日。评估师经过调查分析，除上述资料提到的无形资产外，企业没有其他无形资产，决定采用增量收益法进行评估。

经预测：（1）未来3年A系列产品年平均增量收益为3000万元，B系列产品年平均增量收益为3600万元，其中用于研发A系列产品的专利技术在这3年对其增量收益的贡献分别为30%、20%和10%。（2）3年后该两种产品每年平均可获取的增量收益分别为1200万元和2000万元，专利技术的贡献可忽略不计。（3）商标资产折现率为15%。

评估报告披露的商标权价值具体计算过程如下：

该项商标权价值＝（3000＋3600）×［1/（1＋15%）＋1/（1＋15%）2＋1/（1＋15%）3］＋（1200＋2000）÷15%×1/（1＋15%）3

＝6600×（0.87＋0.76＋0.66）＋3200×4.40＝29194（万元）

注：不考虑税收影响；折现系数取自计算机的计算结果。

＜1> 、请根据上述资料分析W企业商标权价值评估是否合理。如不合理，请指出评估过程中存在的问题，并重新计算W企业商标权价值。

甲公司以一项专有技术向乙企业投资，评估基准日为2019年12月31日，当天的定基物价指数为108。已知此专有技术系2017年1月1日购入，购入成本为100万元，法律保护期6年，与评估基准日相同基期的定基物价指数为102，该专有技术的成本利润率为300%。乙企业目前资产重置成本为2257万元，成本利润率为12%，销售利润率30%，年收入150万元。投入该专有技术后年收入每年可增长20%，折现率为10%。

＜1> 、该专有技术的利润分成率是多少？

＜2> 、各年的分成额各是多少？

＜3> 、该专利技术的评估值是多少？

甲公司为一家制衣公司，该公司的相关资料如下:

　　【资料一】最近2年传统的简要资产负债表（单位：万元）

除银行借款外，其他资产负债表项目均为经营性质。

　　【资料二】最近2年传统的简要利润表 （单位：万元）

　经营损益所得税和金融损益所得税根据当年实际负担的平均所得税率进行分摊。

　　要求：

　　（1）编制管理用资产负债表。

　　（2）编制管理用利润表。

　　（3）计算2015年的企业自由现金流量、债务现金流量和股权现金流量。

评估基准日A公司流动资产账面价值77 000万元；非流动资产账面价值18 000万元，其中固定资产账面价值为17 200万元，在建工程账面价值为800万元；流动负债账面价值66 000万元；非流动负债账面价值800万元。

　　经评估，A公司流动资产评估价值为77 400万元；固定资产评估价值为20 200万元，其中房屋建筑物评估价值为8 200万元，机器设备评估价值为12 000万元；流动负债评估价值为66 000万元；非流动负债评估价值为800万元。除此以外，评估专业人员还发现以下情况：

　　评估基准日A公司在建工程包括1项新厂房建设工程和1项原有生产线的技术改造工程，其中，按照评估基准日实际完工程度评估的在建厂房市场价值为1 100万元，未入账工程欠款500万元。原有生产线技术改造实际投入400万元，评估基准日设备已经改造完毕，未形成新的设备，但整条生产线的市场价值提升为2 000万元。

　　评估专业人员调查发现A公司注册了“Z牌”商标，该商标资产虽然在A公司账上没有体现，但是评估基准日市场价值为 1 000万元。

　　要求：计算评估基准日A公司股东全部权益的市场价值。

甲公司持有乙公司100%股权，因混合所有制改革，拟转让所持乙公司9%的股权，根据相关规定，委托资产评估机构对拟转让股权价值进行评估。评估基准日为2016年12月31日。

　　乙公司属通用设备制造行业，主要从事通用机械设备的生产制造。评估基准日乙公司资产总额230000万元，净资产81000万元，2016年度营业收入200000万元，净利润12000万元。

　　资产评估专业人员选择上市公司比较法对乙公司拟转让的9%的股权价值进行评估。初步筛选出在资产规模、业务收入规模比较接近的同行业5家公司，相关数据见表1。

　　表1　初步筛选5家公司数据

根据乙公司所在行业特点，经分析选择P/E作为价值比率。5家公司在盈利能力、成长能力、营运能力方面与乙公司存在一定差异，经指标差异对比得出“价值比率调整指标评分汇总表”（表2）。

　　表2　5家公司价值比率调整指标评分汇总表

根据相关研究，被评估企业所在行业缺乏流动性折扣为32%，控制权溢价率15%。

　　要求：

　　（1）根据营业收入、资产总额，选择与乙公司差异最小的3家可比公司，并简要说明理由。

　　（2）分别计算3家可比公司的价值比率P/E。

　　（3）根据3家可比公司盈利能力、成长能力、营运能力指标得分，分别计算对应的调整系数。

　　（4）分别计算3家可比公司调整后P/E。

　　（5）根据3家可比公司等权重方式，计算乙公司P/E。

　　（6）根据乙公司对应财务数据和折扣因素，计算乙公司9%股权价值。

资产评估专业人员采用资产基础法对甲公司股东全部权益进行评估，评估基准日为2017年12月31日，价值类型为市场价值。在对企业表内、表外各项资产和负债进行评估的过程中，发现以下事项：

　　资产评估专业人员经过现金盘点和与银行对账，截至评估基准日，甲公司账面现金余额8万元，人民币存款为500万元，美元存款为60万美元。假设评估基准日美元汇率是6.5人民币兑换1美元。

　　甲公司存货包括原材料、在产品、产成品和低值易耗品，在评估基准日市场价值为5 300万元，同时资产评估专业人员发现待摊费用核算内容为在用工装器具，评估基准日市场价值为60万元。

　　甲公司拥有国产车辆一台，系2011年初购入使用，截至评估基准日已实际运行7年。经资产评估专业人员实际勘察，该车辆里程表标记18.5万公里，发动机运行正常，整车外观有一定程度的损坏，门窗附件齐全，整车曾有过一次大修。经查询市场相关信息资料，该类国产车型的经济使用年限为15年，规定行驶里程为60万公里。其全新车在评估基准日的市场价格为9.5万元，车辆购置税为7 000元、牌照费为600元、保险费为 2 000元及其他相关手续费400元。此外，依据资产评估专业人员对该车辆的现场勘察情况，确定理论成新率的修正系数为0.9。

　　要求：

　　（1）计算评估基准日货币类资产的评估价值。

　　（2）分析说明评估基准日存货类资产的评估价值。

　　（3）计算评估基准日车辆的评估价值。

被评估企业为一拟准备上市的酒店，评估基准日为2015年12月31日，该酒店2015年的财务状况详见2015年利润表，表中补贴收入30万元为因自然灾害国家给予的退税收入，营业外支出15万元为预防自然灾害发生的专项支出。

　　评估人员对该公司的情况进行深入调查及对历史数据分析后，对该企业正常经营情况下的有关财务数据做出如下判断：

　　1.由于自然灾害原因，该企业2015年的实际收入仅达到企业正常经营收入的60%；

　　2.企业主营业务成本约占主营业务收入的50%，营业费用约占主营业务收入的5%，管理费用约占主营业务收入的5%；

　　3.财务费用（利息支出）约占主营业务收入的10%，其中长期负债利息占财务费用的80%；

　　4.主营业务税金及附加占主营业务收入的5.5%；

　　5.企业所得税税率为25%。

　　6.该企业的折旧总额是200000元，由于企业可预见的年限内不会有产能的扩张等因素，这个数额将保持稳定。

7.评估人员经过分析认为企业的客观收益情况在可预见的时间内是稳定的，与2015年保持连续。

　　8.该企业β系数是1.56，现行无风险回报率与历史平均无风险回报率都是4%，市场期望报酬率是10%。

　　9.企业的带息负债的市场价值是32万元，与账面价值一致。

　　10.假设资本性支出和营运资金增加为0，企业净债务没有增加。

　　11.该酒店能够持续经营。

　　要求：根据上述资料运用收益法评估该酒店整体价值。（运算中以万元为单位，评估结果保留两位小数）。

甲公司2019年总资产3000万元，权益乘数为3，发行在外普通股股数为1000万股，净资产收益率15%，利润留存率60%，预计年增长率为4%，公司的系统风险比整个市场平均风险高20%，无风险报酬率5%，市场的期望报酬率为10%。

要求：

＜1> 、简述市净率的优缺点和适用范围。

＜2> 、计算甲公司的P/B值。

＜3> 、计算甲公司的股权价值。

A公司目前想对甲公司进行价值评估，甲公司2017年的有关资料如下：

　　（1）销售收入1000万元，销售成本率（不含折旧与摊销）为60%，销售和管理费用（不含折旧与摊销）占销售收入的15%，折旧与摊销占销售收入的5%，债权投资收益为20万元，股权投资收益为10万元（估计不具有可持续性）。财务费用为14万元（全部是利息支出），营业外收支净额为5万元。

　　（2）资产负债表中的相关科目年末数如下：货币资金为40万元，存货和应收账款合计为200万元，固定资产净值为280万元，应付账款为80万元。

　　（3）甲公司的平均所得税税率为20%，加权平均资本成本为10%，可以长期保持不变。

　　要求：

　　1）预计2018年的税后净营业利润比2017年增长10%，计算2018年的税后净营业利润；

2）预计2018年的营运资本增长率为8%，计算2018年的营运资本增加；

3）预计2018年的固定资产净值增长率为5%，计算2018年的固定资产净值增加；

4）预计2018年的折旧与摊销增长10%，计算2018年的企业自由现金流量；

　5）假设从2019年开始，预计企业自由现金流量每年增长10%，从2021年开始，企业自由现金流量增长率稳定在5%，计算甲公司在2018年初的整体价值。

甲公司委托了乙资产评估机构对其股权价值进行评估，已知甲公司名下分别持有三家公司的长期股权投资。截至基准日，对A公司刚刚投资，投资占比10%，A公司账面净资产为2100万元，甲对其长期股权投资的账面成本是200万元；持有B公司已有2年，投资占比15%，B公司账面净资产为8000万元，甲对其长期股权投资的账面成本是6000万元。由于B公司盈利一直较为稳定且收益良好，每年甲公司都能收到分红500万元。C公司是一家设计公司，甲对其投资多年且占比75%，C公司净资产为10000万元，甲对其长期股权投资的账面成本为4500万元。

　　评估专业人员对A和B公司都未进行单独评估，直接以甲对其确认的账面价值确认为A和B公司的评估值，对C公司分别用资产基础法和收益法进行了单独评估，用资产基础法对C公司的评估结果为18000万元，用收益法对C公司的未来预计收益折现到基准日的现值是22000万元。

　　此外，甲公司另有一座房产，账面价值1000万元，如果以其目前市场平均租金收益来折现则评估结果为3500万元，对应的还有一宗土地使用权，账面价值500万元，经评估专业人员评估其市场价值为2000万元。除此之外，目前甲公司因为生产商品的材料质量问题与供应商发生诉讼纠纷，向供应商索赔500万元，甲公司已起诉且法院已经受理，但尚无结论。已知折现率为10%，甲公司基准日财务报表上资产合计18000万元，负债合计6000万元。

　　要求：

　　（1）乙资产评估机构对三家公司的长期股权投资的评估程序是否合理并说明理由。

　　（2）请分析对三家被投资单位长期股权投资的评估方法，确定最终的评估结论，并分别计算评估值。

　　（3）请用资产基础法评估甲公司的股权价值。

华丰公司是致力于生产食品的一家企业，现打算评估公司的整体价值，评估基准日为2018年12月31日，详细预测期为2019－2022年，2023年进入永续期，2018年销售收入为12000万元，后四年销售收入每年增长率为5%，2023年永续期稳定增长率为3%，销售净利率为10%，所得税税率25%，2018年利息费用为150万元，折旧和摊销为300万元，资本性支出为800万元，营运资金为200万元，其中利息费用、折旧和摊销、资本性支出、营运资金在预测期占销售收入比重不变，其他资料如下：

　　（1）无风险利率为4%；

　　（2）目前公司债务资本4000万元，股权资本8000万元，由于公司新成立，风险系数不便确定，特寻找行业内可比公司甲的β作为参考，甲公司资产负债率为40%，β为1.2，所得税税率为20%；

　　（3）市场平均风险报酬率为8%；

　　（4）预测期2019－2022年，每年投入资本为12500万元，13800万元，14200万元，13900万元；

　　（5）假设永续期投入资本回报率与2022年持平；

　　（6）2018年债务资本成本为6%，加权平均资本成本维持在2018年的水平保持不变。

　　要求：计算华丰公司2018年12月31日的企业整体价值。

X公司2016年的每股净收益为4元，股利支付率为50%，收益和股利的增长率预计为5%。每股权益的账面价值为40元，公司在长期时间内将维持5%的年增长率，股票的市场价格为每股60元，公司的β值为0.8，假设无风险报酬率为3%，市场风险溢价为7%。

　　1.基于以上数据，计算该公司的P/E值，估计该公司的市净率（P/B）；

　　2.公司的净资产收益率为多少时才能证明公司股票当前价格计算出的P/B比率是合理的？

　　3.简述市盈率指标的确定因素及其最主要的驱动因素，以及市净率指标的适用情况。

H公司是一家非上市证券公司，丙公司拟将其持有的H公司15%的股权转让给乙公司，委托评估机构对H公司的股东权益价值进行评估。评估基准日为2016年12月31日。评估机构拟采用上市公司比较法进行评估。

　　（1）H公司的股权结构如下：甲公司持股比例为51%，乙公司持股比例为34%，丙公司持股比例为15%；

　　（2）经过初步筛选，评估师拟从五家上市公司中选取可比公司，评估基准日被评估企业和五家上市公司的基本情况如下：

　　被评估企业及五家上市公司基本信息统计表

（3）根据H公司行业性质、企业资产构成与业务特点，确定价值比率为市净率P/B，并采用因素调整法对可比公司的价值比率进行调整。被评估企业和五家上市公司各因素评分情况如下：

　　价值比率调整因素评分表

（4）经调查，评估基准日证券行业缺乏流动性折扣的平均值为27%，控制权溢价平均值为30%。

　　（5）价值比率调整系数经四舍五入保留小数点后四位，价值比率和最终评估值保留两位小数。

　　要求：根据以上资料测算H公司股东全部权益价值。

甲公司拟收购自然人乙所持有的丙公司51%的股权，委托资产评估机构对丙公司51%的股权价值进行评估，评估基准日为2018年12月31日，价值类型为市场价值。

　　丙公司是一家网络游戏开发企业，具有较强的自主研发能力。截至评估基准日，丙公司共有40多款网络游戏正在运营，相关信息统计如下：

　　表1　丙公司评估基准日相关情况统计表

评估人员收集了4个交易案例，交易条件基本相同，交易时间的差异可以采用同期证券市场相关股票交易价格指数进行修正，交易案例的具体情况统计如下：

　　表2　可供参考的交易案例情况统计表

评估专业人员对上述资料进行了调查分析，拟选用其中最具有可比性的3个交易作为可比交易案例，并以企业价值与息税折旧摊销利润比率（EV/EBITDA）作为价值比率，采用市场法对丙公司的股权进行评估。假设非经营性资产负债对当期利润没有影响，网络游戏企业的控股权溢价为35%。

　　要求：

　　（1）请指出最具有可比性的3个交易案例，并说明判断依据。（1分）

　　（2）分别计算丙公司及3家可比公司的息税折旧摊销前利润。（2分）

　　（3）分别计算3家可比公司调整后的价值比率，并结合各项修正因素进行调整。（6分）

　　（4）按照可比公司价值比率的简单平均数计算丙公司51%的股权价值。（5分）

某自行车厂，过去由于电动车的替代而市场滑落，经营惨淡，面临较大的生存危机。最近几年恰逢共享单车的推动，市场迎来蓬勃生机，自行车厂业绩转好，企业转危为安并引进了战略投资者。自行车厂在政府鼓励下去远郊获得了一块土地并开始作为新的生产用地，土地出让金为3000万元，截至2017年12月31日自行车厂尚有300万元土地款未缴足。原来市区的老厂房全部搬迁，预备改建为商业体，由该自行车厂自己进行商业开发，预计次年的改建成本为8000万元。

　　天不遂人愿，由于2017年政策方面的原因，共享单车相关业务发展受到了制约，自行车厂营收开始下滑，2017年的营业收入为4500万元，预计下滑趋势将维持5年，企业预测2018年至2022年的自行车营业收入分别为4200万元、4000万元、3900万元、3800万元和3800万元，商业开发的营业收入分别为2000万元、4000万元、6000万元、8000万元、8000万元。

　　其中自行车业务的估算如下：2018年至2022年的利润总额分别占营业收入的10%，营运资金分别占营业收入的1%，利息支出分别为100万元、90万元、90万元、50万元和40万元，折旧摊销分别为700万元、600万元、400万元、285万元和285万元，资本性支出分别为500万元、500万元、0、0和300万元。已知折现率为12%，企业所得税税率为25%。同时，评估专业人员认为老厂房尚未完成商业开发，且自行车厂不具有相关实践经验，其商业开发的未来收益预测不应纳入净现金流的估计之中，评估基准日为2017年12月31日。

　　求：

　　（1）自行车厂将市区老厂房用于商业开发属于公司层的什么战略 ？该战略具体包括哪些类型 ？

　　（2）评估专业人员认为老厂房商业开发预测收益不应计入净现金流的说法是否合理，并说明理由。

　　（3）计算2018 年至2022 年预测期该厂家的企业自由现金流量。

　　（4）计算预测期的现值。

　　（5）如果厂家自2023 年起以2022 年的企业自由现金流量稳定不变，求厂家的永续价值。

　　（6）计算评估基准日的企业价值。

甲公司是中国境内一家生产加工和销售肉制品的企业，拟收购澳大利亚的乙公司的部分股权，委托评估机构对乙公司的股东权益价值进行评估，评估基准日为2019年6月30日，价值类型为市场价值。

　　乙公司是一家牛肉制品加工企业，乙公司的牛肉产品约有40%在澳大利亚境内出售，60%出口。评估基准日乙公司总资产账面价值为20000万澳元，负债账面价值为15000万澳元，所有者权益账面价值为5000万澳元。其中，营运资金4000万澳元，付息债务8000万澳元，贷款利率平均水平为3.5%，非经营性资产400万澳元，非经营性负债200万澳元。

　　乙公司历史年度的销售情况如下表所示：

评估专业人员经过调查分析，预测乙公司2019年的营业收入增长率与前三年营业收入增长率的算术平均数持平，另外，根据乙公司管理层的介绍，由于乙公司的出口产品一直供不应求，乙公司计划在2019年投资4000万澳元新上一条生产线，预计2020年营业收入可以增加到50000万澳元，2021年营业收入达到60000万澳元，2022年起进入稳定增长期，永续价值为21666.21万澳元，乙公司所得税率为30%，其他预测数据如下表所示：

　评估基准日澳大利亚长期国债的到期收益率为2%，市场风险溢价为6%，可比公司无财务杠杆的贝塔系数平均值为0.8。乙公司未来目标资本结构即付息债务与权益资本的比值为1.5，特定风险调整系数为4.16%。评估基准日澳元与人民币折算汇率为1澳元＝4.8元人民币。

　　假设企业现金流量均在每期的期末产生，根据上述资料，采用企业自由现金流量折现模型评估乙公司股东全部权益价值。

　　要求：

　　（1）估算2019年7－12月的营业收入。（1分）

　　（2）估算详细预测期每期的净利润。（3分）

　　（3）估算详细预测期每期的营运资金增加、资本性支出、企业自由现金流量。（6分）

　　（4）估算贝塔系数和折现率。（4分）

　　（5）估算企业自由现金流量现值。（3分）

　　（6）估算股东全部权益价值，并折算成人民币金额。（3分）

乙公司属汽车制造行业，主要从事汽车的生产制造，为非上市公司。甲公司拟转让所持乙公司25%的股权，委托资产评估机构对拟转让股权价值进行评估。评估基准日为2017 年12 月31 日。截至评估基准日乙公司资产总额360000 万元，净资产125000 万元，2017 年度营业收入280000 万元，净利润16800 万元。

资产评估专业人员选择上市公司比较法对乙公司拟转让的25%股权价值进行评估。初步筛选出在资产规模、业务收入规模比较接近的同行业5 家公司，相关数据见下表。

表1　　　　　初步筛选5 家公司数据

根据乙公司所在行业特点，经分析选择P/E 作为价值比率。5 家公司在盈利能力、成长能力、营运能力指标方面与乙公司存在一定差异。各项指标均以乙公司为标准分100 分进行对比调整,低于乙公司相应指标的调整系数小于100,高于乙公司相应指标的则调整系数大于100。经指标差异对比得出下表。

表2　　　　5 家公司价值比率调整指标评分汇总表

根据相关研究，被评估企业所在行业缺乏流动性折扣为33%，控制权溢价率为18%。

＜1> 、根据营业收入、资产总额，选择与乙公司差异最小的3 家可比公司，并简要说明理由。

＜2> 、分别计算3 家可比公司的价值比率P/E。

＜3> 、根据3 家可比公司盈利能力、成长能力、营运能力指标得分，分别计算对应的调整系数。

＜4> 、分别计算3 家可比公司调整后P/E。

＜5> 、按照3 家可比公司等权重方式，计算乙公司P/E。

＜6> 、根据乙公司对应财务数据和折扣因素，计算乙公司25%股权价值。

甲公司拥有的“P”系列注册商标主要用于“P”牌电视机。多年来，“P”牌电视机以其卓越的产品质量为广大消费者所熟悉和喜爱，曾多次被评为国家级、部级、市级的优秀产品，在中国市场上享有极高的声誉和知名度。“P”牌电视机在其长期的发展中，积累形成了牢固而扎实的竞争优势。特别是在技术上，甲公司一直掌握着“P”牌电视机生产制造的核心，通过不断的技术创新和设备材料更新改造，保持着行业中的技术领先。

乙公司长期从事电视机的生产制造工作，但由于缺少品牌效应的影响，销售情况始终未能有跨越性的突破。因此，为了提高其产品的市场占有率，希望从甲公司获得其“P”系列注册商标的使用权。2018 年3 月，经董事会决议，甲公司拟授权乙公司使用其“P”系列注册商标生产“P”牌电视机，并提供相应的管理、技术、市场等方面的支持。甲、乙公司经过谈判达成了商标授权使用的初步协议，确定“P”商标授权使用期限为5 年，采用普通许可方式。为确定“P”商标授权使用费金额，需对其价值进行评估，评估基准日为2017 年12 月31 日。

甲公司历史年度平均利润率（利润总额/营业收入）为32%。乙公司为20%。经分析，预计乙公司在使用甲公司“P”系列注册商标后，平均利润率可提升至30%。参考“P”牌电视产品历史销售情况，考虑到未来竞争者的介入，同时结合乙公司自身产能和市场情况，预测未来年度“P”牌电视机产品销售价格为：评估基准日后第1～2 年维持现行的5000 元／台的价格；第3 年每台降400 元；第4～5 年每台降为300 元。销售数量在2018－2022 的各年分别为：4 万台、4.7 万台、5 万台、4.9 万台、4.8 万台。

经分析，乙公司无形资产中商标资产贡献率约为65%，预测年度保持稳定。评估基准日5年期国债到期收益率3.5%，1 年期国债到期收益率3%。影响商标资产的政策风险1%，法律风险1%，市场风险为2%，技术替代风险3%，公司管理风险2%。甲、乙公司所得税率均为25%。

＜1> 、说明本次商标资产评估对象。

＜2> 、按照差额法计算乙公司无形资产的超额收益率。

＜3> 、计算“P”系列商标的超额收益率。

＜4> 、确定商标资产收益期限，并说明理由；计算预测各期商标资产超额净收益。

＜5> 、采用累加法计算商标资产折现率。

＜6> 、假设现金流量在期末产生，计算商标资产评估价值。

A 公司拟转让所持有的甲公司15%的股权，委托某资产评估机构对甲公司的股东全部权益进行评估。价值类型为市场价值。评估基准日为2017 年12 月31 日。评估方法为收益法。

甲公司是以生产台灯为主的公司。公司自创建至今，账面利润基本上是盈利的，尤其是近三年，营业收入均超过2500 万元，2015 年达2550 万元，2016 年达2830 万元，2017 年达3100 万元。因此，甲公司受到了外界的一致认可，公司员工对公司的发展前途也充满了信心。为谋求进一步发展，甲公司近几年还扩大了生产规模，不仅加大了对流动资产的投资，也加大了对固定资产的投资。

经预测，甲公司2018－2022 年的未来5 年预期营业收入分别为3500 万元，3750 万元，4000 万元，4750 万元，5000 万元，从第6 年起，每年收入处于稳定状态，保持在5000 万元的水平上。各年的折旧和摊销额分别为100 万元、120 万元、180 万元、200 万元、220万元。未来甲公司利润率（利润总额/营业收入）也将稳定在20%左右。甲公司的生产经营主要依靠自有资金，评估基准日贷款余额为0，预测期也没有借款计划。甲公司所得税率为25%。

此外，为逐渐扩大生产经营规模，甲公司未来各年拟追加投入扩建生产设备。经预测，甲公司未来5 年的资本性支出分别为200 万元、300 万元、350 万元、320 万元、280 万元。同时，各年需要追加的营运资金占当年营业收入的比例约为2%。

甲公司还有两项非经营性资产。其一是持有上市公司乙公司的120 万股股份（为有限售条件的流通股，限售期截止日为2018 年10 月23 日），占乙公司股权比例的3.5%。截至评估基准日2017 年12 月31 日，甲公司持有乙公司股份的账面价值为900 万元，按账面价值计算的每股价格为7.5 元。评估基准日乙公司股票的平均收盘价为8.2 元/股，其所在行业缺乏流动性折扣为30%。其二是一笔与关联方往来的其他应收款，评估价值为125 万元。经评估，该项其他应收款预计能够在合理期限内收回，不会发生坏账损失。除此之外，还有一项非经营性负债，为一笔应付股利，评估价值为80 万元。

评估基准日中长期国债的市场到期收益率为3.5%，中长期贷款利率平均为5.5%。甲公司适用的β 值为1.21，市场风险溢价水平为7.2%，特定风险调整系数为2%。

＜1> 、计算2018－2022 年甲公司股权自由现金流量。

＜2> 、计算适用于甲公司的折现率。

＜3> 、假设现金流量在期末产生，计算2018－2022 年甲公司的收益现值。

＜4> 、计算永续价值在评估基准日的现值。

＜5> 、不考虑资金的时间价值，计算评估基准日非经营性资产和负债的价值。

＜6> 、计算甲公司股东全部权益的评估价值。

资产评估专业人员采用资产基础法对甲公司股东全部权益进行评估，评估基准日为2017 年12 月31 日，价值类型为市场价值。在对企业表内、表外各项资产和负债进行评估的过程中，发现以下事项：

资产评估专业人员经过现金盘点和与银行对账，截至评估基准日，甲公司账面现金余额8万元，人民币存款为500 万元，美元存款为60 万美元。假设评估基准日美元汇率是6.5 人民币兑换1 美元。

甲公司存货包括原材料、在产品、产成品和低值易耗品，在评估基准日市场价值为5300 万元，同时资产评估专业人员发现待摊费用核算内容为在用工装器具，评估基准日市场价值为60 万元。

甲公司拥有国产车辆一台，系2011 年初购入使用，截至评估基准日已实际运行7 年。经资产评估专业人员实际勘察，该车辆里程表标记18.5 万公里，发动机运行正常，整车外观有一定程度的损坏，门窗附件齐全，整车曾有过一次大修。经查询市场相关信息资料，该类国产车型的经济使用年限为15 年，规定行驶里程为60 万公里。其全新车在评估基准日的市场价格为9.5 万元，车辆购置税为7000 元、牌照费为600 元、保险费为2000 元及其他相关手续费400 元。此外，依据资产评估专业人员对该车辆的现场勘察情况，确定理论成新率的修正系数为0.9。

甲公司拥有专有技术一项，该专有技术资产虽然在公司账上没有体现，但可显著改善公司现有产品的性能，从而能以更高的价格在市场上出售，并且可维持三年的超额收益期。预计该专有技术产品第一年售价为300 元/台，销量为4.5 万台，第二年售价为250 元/台，销量为5 万台，第三年售价为210 元/台，销量为6 万台，同类产品的正常市场销售价格为200 元/台，专有技术产品的单位成本与同类产品大体相同。据估算，甲公司专有技术的投资报酬率为10%。

经资产评估专业人员评估，甲公司流动资产评估价值为9800 万元，非流动资产（不含账外资产）评估价值为12200 万元，负债评估价值为13000 万元。甲公司所得税率为25%。

＜1> 、计算评估基准日货币类资产的评估价值。

＜2> 、分析说明评估基准日存货类资产的评估价值。

＜3> 、计算评估基准日车辆的评估价值。

＜4> 、专有技术资产是否应该纳入评估范围？请说明理由，并计算该专有技术的评估价值。

＜5> 、计算甲公司股东全部权益价值。