2021年注册会计师考试《财务成本管理》真题

甲公司是一家上市公司，当前每股市价60元。市场上有两种以该股票为标的资产的期权:欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可以买入1股股票，每份看跌期权可以卖出1股股票。两种期权行使权利的价格都为70元，都是三个月到期，到期前甲公司不分配现金股利。预计三个月后甲公司股价上涨26元或者下跌14元，三个月的无风险报酬率为0.8%。

乙投资者准备买入1000股甲公司股票,同时买入1000份看跌期权。

要求：

（1）利用套期保值原理，计算套期保值比率和每份看涨期权的价值;

（2）利用看涨期权一看 跌期权平价定理，计算每份看跌期权的价值;

（3）在（2）的基础上，如果股票价格下跌14元，计算Z投资者的组合净损益。

甲公司是一家从事新材料研发、生产和销售的上市公司。为了投资新项目，公司拟发行“分离型”附认股权证债券进行筹资，相关资料如下:

（1）每份债券面值1000元，期限10年，票面利率6%,每年未付息一次,到期还本,债券按面值发行。每份债券同时附送50张认股权证，每张认股权证可按55元价格购买一股普通股;认股权证期限5年，自债券发行日开始计算,假设认股权证均在第5年年末行权。

（2）预计公司未来7年的股权自由现金流量分别为30000万元、42000万元、50000万元、54000万元、57000万元、63000万元和66000万元，以后保持5%的永续增长。

（3）公司目前发行在外普通股2亿股，股权资本成本10.5%。等风险普通债券市场利率8%。企业所得税税率25%。

要求:

（1）什么是认股权证?什么是“分离型”附认股权证债券?附认股权证债券筹资有什么优缺点?

（2）预计第5年年末甲公司股票每股价值。

（3）计算甲公司“分离型”附认股权证债券的税前资本成本。

（4）判断该筹资方案是否合理,并说明理由。如果不合理，计算票面利率的合理区间。

甲公司是一家无人机研发制造企业，主要生产农业植保无人机。三款主力机型分别是X、Y和Z，这三种机型的制造都需要使用同一台生产设备，该设备是关键限制资源，年加工能力8000小时，年固定成本总额304000千元。假设X、Y和Z种机型均当年生产、当年销售，年初、年末没有存货。2021年相关资料如下:

要求:

（1）按照最有效利用关键设备实现最大利润的原则,确定生产安排优先顺序。在该优先顺序下，X、Y和Z种三种机型各应生产多少台?税前经营利润总额为多少?

（2）假设市场只需要X机型，预计2022年X机型销量达到40000台，单位变动成本保持不变,固定成本总额保持不变。如果需要维持要求（1）的税前经营利润总额,X机型的最低售价是多少?

（3）基于要求（2）的结果，计算税前经营利润总额对单位售价的敏感系数。

甲公司是一家制造业企业，下设一基本生产车间生产X产品。公司按品种法核算产品成本,直接材料、直接人工和制造费用在发生时直接计入产品成本,月末按约当产量法（加权平均法）在完工产品与在产品之间分配生产成本。原材料在开工时一次投入，直接人工、制造费用随加工进度陆续发生。

X产品有两个型号X-1和X-2，使相同工艺切割同一材料，经过三个工序加工完成,材料和加工成本不易按型号分别核算。公司确定X-1为标准产品,经测算，X-2的直接材料成本是标准产品的1.2倍,直接人工、制造费用是标准产品的1.25倍。在成本分配时,将X-2折算为标准产品。

2021年7月相关资料如下:

要求:

（1）计算X-1、X-2月末在产品直接材料、直接人工、制造费用的约当产量。（2）编制X产品成本计算单。（结果填入下方表格中,不用列出计算过程）

甲公司打算投资一个新项目，共需筹资5000万元，其中:需要向银行借款2500万元，年利率6.6%:另外的2500万元通过发行普通股筹集。筹资的资金用来购买一台价值4000万元的设备，无净残值，折旧期4年，另外还需要在开始时投入营运资金1000万元，项目结束时收回。上述资金在2021年年末一次性 投入，项目持续周期四年。该项目活动从2022年开始执行，预计每年产生营业收入4000万元，付现变动成本1440万元，付现固定成本600万元。

股东给管理层制定的关键绩效指标考核标准是每年的权益净利率（净利润/期末股东权益）不低于20%，2021年期末股东权益为24000万元，甲公可如果不投资新項目原本的净利润为6000万元。

甲公司的股权资本成本与税后债务资本成本的风险溢价为4.1%，所得税税率25%。

要求。

（I）计算甲公司新项目的股权资本成本和加权平均资本成本。

（2）将新项目的增量现金流量进行列表，并回答是否值得投资。

（3）分别计算投资新项目和不投资新项目的权益净利率（净利润/期末股东权益）。回答管理层是否应该投资新项目，理由是什么

（4）就（2）、（3）的结果回答甲公司股东是否应该以权益净利率为关键绩效指标，理由是什么。

（5）回答关键绩效指标法的优缺点。